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Project Syndicate经济学家特朗普批评德国的贸易是错误的 - 他应该更贴近家乡

作者:邬莅    发布时间:2019-02-10 03:09:07    

唐纳德特朗普批评德国庞大的经常账户盈余,他认为这是德国货币操纵的结果但是总统是错的,而德国的外部盈余(占GDP的8%)很大 - 太大了 - 这不是货币操纵的结果德国真正的罪魁祸首是南欧的通胀信贷泡沫,欧洲中央银行的扩张性政策,以及美国银行向全球出售的金融产品因此,特朗普不会指责德国,而是专注于自己的机构国家德国的贸易顺差根植于这样一个事实,即该国过于廉价地出售其货物特朗普政府基本上是正确的欧元相对于美元来说太便宜了,而德国对欧元区内的贸易伙伴来说卖得太便宜了低估导致其他国家对德国商品的需求增加,同时使德国不愿意进口同样的出口欧元目前是为$ 107冰镇,而OECD购买力平价站立在$ 129这意味着欧元另外的17%的低估,德国为19%欧元区内部太便宜如果一个作为基线从2013使用由高盛计算和减去升值从那时起的实际条款总的来说,这意味着德国的货币被低估了大约三分之一因此德国产品被低估的事实是无可争辩的问题是为什么汇率偏离基本面这么远的原因欧元区内的低估有其1995年马德里峰会之后欧洲在欧洲宣布和实施引发的通货膨胀信贷泡沫的根源,导致这些经济体大幅降息,意大利,西班牙和葡萄牙的利率下降了约5个百分点在希腊,大约20个百分点,欧元带来的廉价外国信贷使这些国家的政府得以实现建设部门提高工资的速度快于生产率的提高,从而推高了价格并削弱了制造业的竞争力德国当时正处于深度危机中,根据马斯特里赫特条约的要求,将通货膨胀保持在低水平,因此相对来说它变得更便宜和更便宜相比之下,欧元的低估有两个根本原因:一是欧洲央行的超宽松货币政策,特别是其量化宽松政策(QE),其中23万欧元新近印刷货币被用来购买欧元区证券部分资金流向国外以寻求更高的回报,从而导致欧元贬值这确实是间接货币操纵的一种形式然而,值得注意的是,欧洲央行管理委员会采用了QE尽管德国联邦银行的激烈反对,其他扩张性措施因此这不是德国可以持有的政策sponsible欧元低估的第二个根源在于在其王牌主持多亏了作为世界主要储备货币的美元的地位在国内,美国金融业近几十年来管理,以提供国际投资者诱人的产品这推动的花香了美元的价值和长期削弱出口竞争力,很像由几年无可争议的欧盟成员国经济学家助长英镑升值由伦敦金融城在英国所做的所提供的金融产品在这样的情况下,“荷兰病”的发言,因为20世纪60年代荷兰天然气工业的兴起给这个国家带来了上行压力,使制造业萎缩一个国家向世界其他国家出售天然气或金融产品是否无关紧要;重点是成功的部门通过引起实际的汇率升值挤出其他人在感叹强势美元对美国制造业就业的影响时,特朗普应该关注华尔街,而不是德国他应该考虑那些诱人的美国金融产品,如此折磨美国的出口部门,有时候是天上掉馅饼而不是合法的投资机会 吉米卡特和比尔克林顿都促使经纪人通过他们的社区再投资法案帮助美国穷人通过慷慨的贷款实现房屋所有权,尽管从一开始就很清楚这些借款人中的许多人永远无法偿还这笔钱他们向银行出售了他们的索赔,而这些银行又狡猾地将它们打包成不透明的资产支持证券,然后他们用虚假的AAA评级“愚蠢的德国货币”将这些证券打包到世界上这个术语在华尔街用于流入的银行融资美国的社会政策金融危机期间暴露的骗局2010年,德国政府不得不以2800亿欧元支持其银行,建立两家不良银行来接管这些有问题的金融产品从这个角度来看,

 

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